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周期型行业股价基本见底
发布时间:2018-04-08浏览次数:2返回列表

胡语文

央行双双调低了存款准备金率及基准利率,上周四国家放开了二胎;基本面上多重利好出现,但股市仍然徘徊在3400点。上周策略笔者提示过,“在利率下行空间仍然存在的情况下,在大类资产配置对比中,A股仍然无法避免不配置。所以,归根结底,牛市的预期依然存在,但市场仍存在熊市的阴影当中[来自www.lw5u.Com]。”不可否认,在降息周期背景下,存在资产泡沫进一步扩大的机会,这对股市和房地产市场是同样的道理。

房地产风险这么大,众人皆知,除了少数几个城市还能够因为刚性需求推动价格维持高位,多数城市的房价明显出现上涨乏力,且成交量明显萎缩。同时考虑到多数老百姓的购买力对于住房价格而言,明显没有太多的剩余资金去配置,最终的考虑还是投资股票市场为宜。

所以,相比住房和其他资产,在目前资产泡沫浪潮处于下半场的情况下,股票资产仍然显得更有优势。

从目前股市所处的位置而言,多数人判断都是处于熊市反弹阶段,主要逻辑依据是经济下行周期没有结束,经济转型成功仍未见明显信号,作为占据市场主流的传统企业业绩仍未出现拐点,所以,股市应该属于熊市的反弹。这种从“倒车镜”里面看市场的观点,仍无法证伪。但从投资的前瞻性角度而言,要做到预测未来10年的走势只能是天方夜谭,但传统企业股价基本到底,笔者认为,这个结论判断正确的概率颇大。

为什么敢于说传统企业股价基本到底?一方面,在低利率市场环境下,资产价格普遍偏贵导致的。如果未来利率进一步下行,甚至名义利率,一年[来自Www.Lw5u.com]期存款利率从目前的1.5%降至0%,在这种情况下,股票价格相比其他资产必然难以出现进一步的下跌,而如果改革的预期进一步乐观,则可能带来股市进一步的上涨,从中长期来看,2017年仍有机会突破5100点。

另一方面,之于市场主流观点而言,周期股已经沦为了垃圾股。市场普遍认为,周期股未来业绩及行业前景均不好,投资者早已用脚投票,正如霍华德马克斯所言,市场预期到的风险,并不是真的风险,市场预期不到的风险,才是真的风险。由于这些周期股便宜的股价早已反映了市场预期到的多数坏消息,股价自然跌到了比较合理的位置。

当然,考虑到市场预期转变仍有一个过程,目前投资周期股,需要十足的耐心。从价值投资的角度而言,市场主流资金更喜欢打游击,炒短线,解决生存问题,避免未来系统性风险。

过去一个月,笔者调研了三家新三板公司,无论是新兴行业,还是传统型行业,按照2015年的业绩来算,估值均在10倍市盈率以上,且这仍属于公司挂牌前的战略投资者入股的价格,由此可见,泡沫已经进一步扩大三板市场。

从这个角度来看,二级市场很多传统型企业估值并不高,尤其是那些传统周期型行业龙头公司,他们更值得长线布局。

从市场博弈角度而言,无论未来股市上涨还是下跌,做多个准备,拿出多种应急方案来应对才是博弈成功之道。最近市场游资和某新基金经理信奉的游击战术也是玩得得心应手,这对整体市场而言,都可能形成了示范效应。但从长期来看股市仍是称重机,最终等待大家的仍可能是价值的回归。

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