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中小企业如何应对实际增长率与可持续增长率的差异
发布时间:2018-08-15浏览次数:36返回列表

唐冬 绵阳职业技术学院

[摘要]中小企业要发展与生存,必然追求增长,但增长并不是无止境的,企业管理者往往忽视了增长的可持续性,从而使企业陷入了财务危机,本文通过对实际销售增长率与可持续增长率对比分析,提出了如何平衡企业目标、经济效率和财务资源,保持适度增长率以利于企业健康成长的策略。

[关键词]实际增长可持续增长财务危机

一、实际销售增长率与可持续增长率的差异

实际销售增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比。而可持续增长率是指在不耗尽财务资源条件下销售增长率的上限,它是由当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。两者本质上都是销售增长率,可持续增长率代表企业适宜的发展速度,实际销售增长率是企业现实的实际发展速度。两者的差异代表实际情况与理想情况之间的距离。作为企业的管理者,对于这两个增长率之间的差异有理由引起关注。

二、实际销售增长率大于可持续增长率的策略

1.非核心业务剥离

一个企业的资源有限,不可能同时在很多领域形成强大的竞争能力,有时只能充当跟随者,使得企业的资源不能发挥最佳的效用。当资源分散在很多不同的领域、无法开展有力的竞争时,充当二流角色的经营风险更大。所以,将资金抽回投入到企业的核心业务上来,进行“非核心业务剥离”,可以用于解决增长问题。非核心业务剥离可以从两方面解决财务可持续增长问题:一是从卖掉的非核心业务中可以直接产生现金以支持核心业务的增长;二是通过剥离非核心业务,将因非核心业务引起的增长压力消除,从而降低企业的增长速度。非核心业务剥离不仅适用于多元化经营的企业,其指导思想对单一行业的企业也同样适用。单一行业经营的企业可以通过处理一些周转缓慢的存货项目和取消与一些经常延期付款客户的交易来实现剥离的目的,这样做至少可以从三个方面解决增长问题:产生多余的现金支持增长、降低一些低质量销售收入以控制增长、提高资产周转率。

2.寻求外购

一个企业的生产活动包括很多不同的环节,其中能确定其独特性的环节往往只有那么少数的几个,企业只要把握住这些“核心能力”,可以把其他一些工作交给外单位实施,这样就能把原来自制所占用的资产释放出来,从而提高资产周转率,帮助解决财务可持续增长问题。如将一些零部件由自制改为外购,将销售[来自www.lW5u.com]工作交由外部的专业销售公司来进行等。这种情况最典型的就是特许经营,通过这种方式,授权者将所有的资本密集型活动均交给被授权者,结果自己投入的资本非常少,却能获得较快的增长率。企业能否有效地进行外购,主要取决于企业的核心竞争能力是什么。如果一种活动的外购不会损害企业的核心竞争能力,则这部分活动适于外购。

3.兼并现金充足的公司

当其他所有的办法都失败时,可能就需要找一个腰包鼓鼓的伙伴,进行企业的兼并,其实质是寻求外部投资。有两类公司有能力提供所需的现金。一类是在交易中以“现金牛”出名的成熟期的企业,它们正为多余的现金流量寻找有利可图的投资。另一类是相对保守,但能够给双方的结合带来变现性和借款能力的财务公司。收购其他公司或被其他公司收购皆是解决增长问题的一帖猛药,不过,最好是在公司仍然有较强的财务能力是就当机立断,而不是等到过度的增长造成问题时再说。

4控制销售增长率

当企业不能够举债或发行股票融资获取外部资金支持,企业留存收益已达最大限度,内部资源调整也不可能提供足够的资金的话。此时,就要考虑限制公司销售的增长,将销售增长率限定在财务可持续增长率的水平上,以避免[来自wwW.lW5u.coM]企业由于失去财务资源的支持,盲目增长而导致财务状况恶化的情况发生。对需求弹性较大的产品来讲,销售量与销售价格往往向相反的方向变动。当企业增长超过了其财务能力许可的范围,提价也不失为限制销售的增长的一种解决方法。通过提价,不仅可以降低增长速度,而且可以增加企业的边际利润率,从而提高企业的财务可持续增长率。

三、实际增长率小于财务可持续增长率的策略

实际增长率小于财务可持续增长率意味着企业有多余现金。处于成熟期和衰退期的企业容易产生多余的现金。当企业的实际增长率达不到财务可持续增长率时,企业的现金将出现富余而没有适当的投资机会,企业所处的这种状况常常令现金短缺的企业极为羡慕,但实际上也同样是个令人为难的问题。当多余现金出现时,管理者首先应该判断较低的增长率是属于短期现象还是长期现象。如果管理者认为这种现象是暂时的,在不久的将来企业仍将会出现较,.大的增长。这时,管理者应将目前多余的现金积累起来,如购买一些安全性较高的债券来进行短期投资。若当这种现象长期存在时,管理者必须从根本上给予解决。长期的低增长,一种情况是行业性的影响,即该行业已经进入了成熟期,市场容量难以快速扩大。另一种情况是企业自身的问题,常常表现为增长速度落后于行业整体增长率,市场份额逐渐缩小。这时企业管理者应该检讨自己的经营方针和经营方式,找出内部妨碍企业快速增长的因素,并尽力予以消除。

1.保持现状

保持现状有两种方式:一是继续投资于回报率很低的核心业务,二是坐享闲置现金资源。这种忽视问题存在的不负责任的行为方式对管理者来讲并不是长久之计。在讲求效率的今天,这种低效率会使企业的股票价格下跌。接下来,便宜的股票和充裕的现金很容易使企业成为被人收购的对象。一旦被人收购后,收购者将对企业的资源予以重组以发挥更高的效率。不过,这些被兼并企业的管理者很可能是被重组的第一对象。即使企业不被收购,企业的所有者往往也会因企业的业绩不佳而对管理者施压,直至将其解雇。

2.兼并现金匮乏而增长较快的公司

消除增长过慢问题的最积极方法是购买增长。管理者为了证明自己的管理能力、保留住优秀雇员、避免被人收购,他们常常试图采取多元化的经营战略将多余的现金投入其他行业特别是正处于成长期的行业。多元化经营策略的选择必须谨慎,企业要选择与企业核心生产能力相辅相成的行业,否则因多元化经营导致资源分散、削弱竞争力就会造成不好的结果了。出于时间的考虑,企业的多元化经营往往是通过收购现有企业来完成的,也就是兼并增长较快而财务资源匮乏的成长性企业。成长期的企业往往正是现金短缺的企业,与现金多余的企业进行合并对解决双方的问题都有利,所以两者很容易一拍即合。不过,收购的价格往往由于收购者的过分自信和乐观而高的有一些离谱,事后证明这对股东并不有利。在支付了被收购企业股东高额的价格后,收购对企业来讲往往会变成一项回报并不十分诱人的投资了。

3.发放股利

理论上说,当实际增长率小于财务可持续增长率时,这些公司处于现金多余的状态,可以增加股利发放来减少资金的囤积。但在实施这一战略时需要考虑税收因素和管理者偏好因素,管理者往往会因其增长偏好而对此战略持抵触情绪。因为把钱还给股东意味着管理者没能为股东寻找到获利的机会,这暗示着失败。对于我国上市公司来说,对股利政策不够重视,股利政策制定的盲目性和随意性较大。在股利支付率不高,不分配公司逐年增多的今天,要其增发股利无疑很难。大多数公司宁可把多余的资金用于多元化经营,如果实在无项目可投,也被用来委托理财和股票的投资,这些高风险的资本运作显然容易遭受失败的结果。如果到了难以挽回的地步,还极有可能靠负债和原本用于正常经营的资金去弥补。这样下去,公司便会慢慢进入增长的低谷,严重影响公司的生存发展。所以中国的上市公司必须注重股利政策,特别是发放现金股利的规范化,这样有利于投资者对股票市场持有正确的心态,从而纠正我国股市过度投机的倾向,有利于证券市场的健康发展。因此,对于实行分配股利的上市公司应规定最低的派现比例。这样一方面有利于减少上市公司做假帐、虚增利润的问题,因为进行现金股利的发放需要真实的利润作保证才行,同时,通过派现可以为股市注入一部分的新增资金,有利于完成股市自身的造血功能。

总之,财务可持续增长率是依靠自身滚存利润按资本结构增加债务实现自我平衡增长的潜力,旨在保持财务收益的增长与资产增长的动态平衡,因而就其本质而言,是一种财务规划的预测工具。它集中体现了企业运用资产获取收益的综合实力和权衡收益与风险的财务政策。企业的综合实力和承担风险的能力决定了企业的发展潜力。从长远的角度出发,企业应根据自身经营实力、风险偏好、获取外部资源的能力等多方面因素,动态规划好发展速度。增长过快可能陷入财务困境甚至破产,增长过慢说明企业缺乏新的增长点甚至被其他企业兼并。企业要实时分析实际增长率与财务可持续增长率的差异及导致差异的原因,为将来进一步的规划和管理指明方向。

参考文献:

贺胜军:可持续增长的上市公司财务对策[J].中国审计.2006.09

张弘韩梅:基于可持续增长率理论的上市公司财务及治理结构分析.黑龙江对外经贸,2007.01

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