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国际观察 全球隐现零利率时代
发布时间:2018-04-16浏览次数:23返回列表

到目前为止,从美国到日本再到欧洲,零利率政策正在世界主要的发达经济体中不断蔓延,经济衰退在全球扩展。越来越多的中央银行在持续降低利率,对抗衰退。全球特别是发达国家正慢慢逼近零利率时代。不过,随着降息空间收窄,各国接下来可能更多转向非传统的政策手段,以进一步刺激疲软的经济。

在2008年年底,利率处在七国集团中最低水平的日本终于未能抵住市场的强烈预期,将仅为0.5%的基准利率下调20基点,至0.3%。这也是日本七年来的首次降息。

2008年12月16日,美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率下调,降息0.75个百分点至0~0.25%区间,创下历史最低记录。美联储主席同时承诺,将使用“所有可用工具”来抑制自上个世纪30年代以来最严重的金融危机。

在美日之后,英国央行、欧洲央行和瑞典央行相继大幅减息,不是刷新纪录就是超出预期。如此降速,不免让市场对主要发达经济体产生零利率的预期。

2008年12月4日,瑞典央行意外地将基准利率下调至2%,降幅达1.75个百分点,为1992年以来的最大降幅,远超市场预期;英国央行“如期”下调基准利率1个百分点,下调后的20-/0为1951年来的利率最低水平;随后,欧洲央行宣布将利率下调至2.5%,0.75个百分点为欧元区10年历史上最大降幅,此前大部分市场人士和经济学家的预期为0.5个百分点。

同日,降息的国家还包括新西兰和印尼。其中,新西兰央行将基准利率降至5%,1.5个百分点创9年以来最大降幅;印尼央行则意外地宣布降息,虽然降幅仅0.25个百分点,但此前印尼央行在调整利率问题上已“赋闲”1年,此次降息后的利率为9.25%。

“货币和信贷市场的状况仍极其严峻,货币政策委员会认为若不采取进一步措施,就不可能重塑正常的借贷市场。”英国央行在声明中指出。瑞典央行在声明中称,大幅降息有利于抑制生产和就业市场的下滑趋势。

虽然降幅不及英国央行货币政策委员会前委员Willem Buiter所说的1.5个百分点,但他的“英国央行2009年会把利率降至0,且不久之后整个北大西洋地区都会实行零利率政策”预期,正在市场上悄然蔓延。

对于零利率政策,经济学家们的看法分歧很大。有人认为这是对抗衰退的[来自Www.lw5u.coM]正确对策,也有人担心,这种政策可能产生的负面后果会非常严重。

摩根大通的统计显示,截至2008年10月底,经过通胀因素调整的发达国家平均借贷成本已降至负数,为上世纪80年代以来首次出现,并且这一数字还在不断下降。

伦敦Aviva投资公司的经济学家罗伯特森表示,当前主要发达国家正争相迈入零利率,“进一步降息的大门完全敞开。”

不过,分析人士提醒,在当前全球经济滑坡大背景下,持续大幅降息未能带来预想的效果。最大原因在于,信贷市场依然脆弱,金融机构仍在囤积现金。即便LIBOR利率持续下降,但仍较美联储的基准利率高出近140个基点。

荷兰银行的经济学家帕金斯指出,当前货币市场的问题依然很严重,市场利率仍处于相对高位,这一点令央行感到担忧。

与此同时,在整体经济增长放缓和信贷紧缩的大环境下,企业和消费者仍在紧捂“钱袋子”。美国科技巨头思科系统近日宣布,预计公司收入将出现五年来首次下降;全球最大钢铁企业阿赛洛米塔尔则宣布进一步大幅削减产量;丰田称盈利可能出现18年来最大幅度下滑。

另一方面,央行的降息并未促使银行降低放贷利率。最近的一个例子是,在英国央行宣布大幅降息150基点后,该国仅有一家银行宣布跟进以相同幅度下调贷款利率。

也有经济学家指出,当前[来自Www.lw5U.com]谈论发达国家总体进入零利率时代还为时尚早。高盛全球首席经济学家奥尼尔认为,考虑到通胀预期仍为正,各国不会很快将利率降至零。

与此同时,随着降息的空间不断缩小,各国决策当局可能不得不考虑通过更多非传统的手段来刺激经济,比如通过向银行体系大量注资降低长期借贷成本。

国际货币基金组织首席经济学家布兰查德表示,在一些国家,进一步降息的空间很小。如有可能,政府今后应该更多利用财政政策来帮助刺激经济。

布兰查德表示,等到利率降至零,利率工具的使用也就到头了。虽然目前还没有到那种地步,但越接近零,降息空间就越小,因此剩下的工具就只有财政政策,这也是IMF极力推荐财政扩张的原因。

布兰查德表示,理论上说,一个国家的财政激励会传导至其他国家,但如果各国协调行动,那么财政激励的效果将更为明显。他表示,当前全球实施财政扩张十分必要。

事实上,一些分析师注意到,在美国已经开始采纳“非传统”的量化宽松政策,美联储通过各种手段向银行体系大量释放流动性。在截至去年11月底的两周内,美国银行业的超额储备规模增加了两倍多,达到2820亿美元。

英国首相布朗也公开呼吁,在全球降息的同时,各国还应该采取财政行动来予以支持。他认为,全球协同降息的措施需要得到财政措施的配合,才能更好发挥效果。

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